Placerarnas ansträngning för att uppnå avkastning kan liknas vid ett maratonlopp. Framgång på placeringsmarknaden förutsätter målmedvetenhet och en jämn fördelning av krafterna. Priserna på aktier och företagslån har stigit rätt energiskt hittills i år. När de värsta orosmolnen kring skuldkrisen nu verkar ha skingrats har placerarna sökt sig till nästan vilka marknader som helst i jakt på avkastning. Förlorare är de marknader som stigit endast litet.
Man kan fråga sig om placerarna redan har förbrukat sina krafter i den skyddande atmosfär som centralbankerna skapat och om den energiska framhållningen i början av året kommer att övergå i en seg strapats under våren. Vi tror inte att det blir så, men vi ser heller ingen orsak att öka aktie- och företagslåneplaceringarna i våra rekommendationer för tillfället. Värderingen är inget hinder för en fortsatt prisuppgång, men efter den spurt vi sett kommer det inte att finnas så stor uppgångspotential kvar.
Ur ett globalt perspektiv verkar företagens glansperiod i den här rundan ha infallit i höstas. I år väntas resultattillväxten bli cirka 10 procent, en siffra som kan bli svår att uppnå då ekonomin växer med en tillväxttakt på tre procent. Resultatprognoserna är därmed på väg neråt, och i och med att aktiekurserna samtidigt har stigit har värderingen på aktiemarknaden blivit stramare.
Den operativa miljön är inte heller riskfri trots att Europeiska centralbanken har underlättat bankernas upplåningsproblem betydligt med sina treåriga återfinansieringsoperationer. När skuldbördan luckras upp bromsas den ekonomiska tillväxten och de flesta aktörer får svårt med finansieringen. Ekonomin kommer då inte att börja repa sig snabbare utan grogrunden förblir svag. Ett nytt orosmoln på himlen är att oljepriset ska skena iväg. Redan den nuvarande prisnivån har oftast inverkat negativt på ekonomin och företagens resultat.
Den energiska framfarten hittills i år kan bromsa in något under de närmaste månaderna allt eftersom skuldkrisen i eurozonen stävjas. Framstegen är i sig positiva, men priset av hela kalaset börjar nu framträda allt tydligare på arbetsmarknaden och i politikernas popularitet. Den politiska spänningen tätnar sannolikt dessutom i slutet av april då man ordnar presidentval i Frankrike.
Det lönar sig alltså inte att lägga allt på ett kort i portföljen, utan att hålla sig till sin placeringssyn och framskrida i en jämn takt. När de allra värsta farhågorna nu har gett vika rymmer både aktie- och masslåneplaceringarna en uppgångspotential att sikta in sig på, dock med eftertanke.
Marknadernas avkastning i euro
Den 7 mars 2012
