Osakeindeksit olivat eilen Euroopassa nousussa, vaikka päivän aikana ei selviä myönteisiä uutisia saatukaan. Kreikassa uusimpien mielipidemittausten tulokset viittaisivat euromyönteisen Uusi Demokratia -puolueen voittoon, mikä kuitenkin oli jo maanantaina tiedossa. USA:ssa pörssit olivat kuitenkin maanantaina kiinni, joten osakeindeksit reagoivat Kreikan uutiseen vasta eilen. Euroopassa Stoxx 600 -indeksi nousi eilen 0,8 % ja USA:ssa S&P 500 -indeksi 1,1 %. Tämä siitäkin huolimatta, että eilen julkaistut asuntohintaluvut ja kuluttajaluottamus jäivät USA:ssa odotuksista.

Varhain aamulla Aasian pörssit ovat pakkasella, ja indeksifutuurit viittaavat laskuavaukseen myös Euroopassa. Aasian pörssien lasku johtunee Kiinasta tulleista tiedoista, joiden mukaan maan hallitus ei olisi elvyttämässä talouttaan mittavasti.

Espanjan pakkisektori puhututtaa
Espanjan velkatilanne on Kreikan ohella noussut sijoittajien suurimpien huolenaiheiden joukkoon. Maan pankkisektorilta imenee jatkuvasti uusia ongelmia, joihin valtio yrittää löytää ratkaisuja lisäämättä valtion velkataakkaa. Viime viikonloppuna Espanja joutui valtiollistamaan maan neljänneksi suurimman Bankia-pankin 90 %:n edestä. Tämä oli tarkoitus rahoittaa valtion takaamilla lainoilla, jotka pankki voisi vaihtaa vakuutena rahaksi EKP:n kautta. Eilen kirjoitimme aamuraportissa, että keskuspankki ei varmasti katso tätä hyvällä. Eilen illalla EKP:n edustaja ilmoittikin, että Espanjan suunnitelma Bankian rahoittamiseksi EKP:n kautta ei ole hyväksyttävää.

Eilen ilmeni myös tieto, jonka mukaan jotkin pienemmät Espanjalaispankit olisivat neuvottelemassa yhdistymisestä. Kyseessä on Liberbank, Ibercaja ja Caja 3, jotka yhdistyessä muodostaisivat maan seitsemänneksi suurimman pankin. Näillä pankeilla on taseissaan yhteensä noin 12 miljardin euron edestä ongelmalainoja. Toimilla pyritään täyttämään pankeille asetetut tiukemmat pääomavaatimukset.

Espanjan ongelmat eivät kuitenkaan ole ainoastaan pankkisektorilla. Maan itsenäiset maakunnat ovat myös velkaantuneet pahasti, ja suurikokoinen Valencian maakunta kertoikin tarvitsevansa apua rahoituksen hankkimisessa, sillä rahahanat markkinoilla ovat tyrehtyneet. Espanjassa ollaankin harkitsemasta nk. hispabondeja, eli eurobondeja vastaavaa ratkaisua Espanjan maakuntien kesken.  

Espanja pyrkii taukoamatta sammuttelemaan velkatulipaloja maassa, kuitenkin lisäämättä valtion velkataakkaa merkittävästi. Tämä on hyvin vaikea yhtälö, joka odottaa ratkaisua. Tilannetta ei helpota eilisen tapaiset talousluvut,  joiden mukaan Espanjan vähittäismyynti romahti huhtikuussa peräti 11,3 % vuodentakaisesta.

EKP laskemassa ohjauskorkoa kesällä?
Euroalueen talouskasvun hidastuessa Euroopan keskuspankilta odotetaan lisääntyvässä määrin elvyttäviä toimia. Nordean ekonomistit uskovatkin uusimpien ennusteiden mukaan EKP:n laskevan ohjauskorkoaan 0,25 %:lla joko kesäkuussa tai heinäkuussa. Keskuspankki ei ole vielä itse antanut vihjeitä koronlaskusta, mutta talouskasvun hidastumisen näkyessä jo Saksan ja Ranskankin talouksissa koronlasku vaikuttaa todennäköiseltä.

Yhdysvalloissa keskuspankin edellisen elvytysohjelman on tarkoitus päättyä kesällä. Spekulaatiot uudesta elvytyskierroksesta ovat velloneet jo jonkin aikaa, mutta ennusteet ovat markkinoilla hyvin jakautuneet. Nordean ekonomistit odottavat yhä keskuspankin aloittavan uuden elvytyskierroksen kesäkuun lopulla, mutta riskit sitä vastaan ovat kasvaneet. USA:n talouskasvu on hidastunut alkuvuodesta, mutta merkit viittaavat yhä maltilliseen kasvuun.

Kiina ei ole aloittamassa finanssikriisin aikaisia mittavia elvytystoimia
Kiinassa osakemarkkinat ovat viimeisten päivien aikana olleet nousussa, kun sijoittajat odottavat hallituksen tukevan kasvua elvytystoimilla. Eilen kuitenkin Kiinan virallinen uutistoimisto julkaisi raportin, jonka mukaan hallitus ei olisi toistamassa ainakaan finanssikriisin aikaista massiivista elvytyspakettia. Maan pääministeri Wen Jiabao on kuitenkin ilmoittanut, että hallitus keskittyy jatkossa talouden kasvun tukemiseen muun muassa aikaistamalla loppuvuodelle suunniteltuja investointeja. Kommentit eivät ole ristiriidassa, mutta tulkittavissa on, että tulevat elvytystoimet eivät seuraa edellisten vuosien mallia kooltaan eikä toteuttamistavaltaan.

RIM:n vaikeudet jatkuvat
Blackberry-älypuhelimistaan tunnettu Research in Motion antoi eilen tulosvaroituksen markkinoiden sulkeuduttua. Yhtiö kertoi seuraavien vuosineljänneksien olevan "haasteellisia". Samalla yhtiö kertoi palkanneensa kaksi investointipankkia selvittämään yhtiön strategisia taloudellisia vaihtoehtoja. RIM on ollut Nokian tavoin vaikeuksissa, kun varsinkin Apple ja Samsung ovat voittaneet markkinaosuutta. RIM:n osake laski jälkikaupankäynnissä yli 7 %.

Euroalueelta luottamuslukuja
Tänään euroalueelta saadaan useampia luottamuslukuja klo 12.00. Kuluttajaluottamusluvut ovat toukokuun lopullisia lukuja, eikä niihin odoteta muutosta. Talousluottamuslukujen odotetaan sen sijaan hieman heikentyneen toukokuussa, kuten myös teollisuuden luottamuksen. Ennusteissa ei kuitenkaan ole mitään dramaattista heikkenemistä, vaan pieni askel huonompaan suuntaan.

Lisäksi USA:sta saadaan tänään vireillä olevien asuntokauppojen luvut huhtikuulta. Vireillä olevien asuntokauppojen määrän odotetaan pysyneen edelliskuun tasolla, luvut julkaistaan klo 15.30.

Markus Sourander

Nordea Investment Strategy & Advice